大浪淘金 剩者为王!动力电池年底规划总产能料达230.1GWh

时间:17-05-27 11:21

:2017年动力锂电产能集中释放,预计年底规划总产能将达230.1GWh,同比去年101GWh的产能增长127.8%。我们根据产业调研,预计有效产能在60-70GWh左右,小于规划值。从扩产结构来看,新增产能57.5GWh高于LFP电池(新增53.2GWh),预计三元电池产能占比将升至41%,而LFP电池同比下滑8个百分点至54%,其他类型电池新增产能较小仅约4.1GWh,扩产后占比下降至5%。

拓展客户模式是关键。产能快速扩张下预计全行业2017年产能利用率同比去年40%的均值将回落,产业巨头加速跑马圈地,年内的规划出货量目标较高,拓展客户成为产能有效释放的关键,凭借供应优势2016年龙头企业产能利用率高于均值(比亚迪和CATL都在90%以上),动力电池企业纷纷采取策略拓展客户绑定,模式更加多元化:1)参股车企,深度绑定。2)联盟模式,共同拓展市场。3)合资建厂,实现利益共赢。

加速抢占供应链、成长性分化趋势显现。1)客车环节LFP龙头基本实现销量锁定。该环节电池类型仍以LFP为主(占比为70%),由于新能源客车销量集中度高,去年CR8为67.6%,主流供应商如CATL、国轩等公司与车的匹配稳定性高,未来将受益于稳定的供应链体系,成长格局也较为稳定。2)乘用车:三元新秀争夺整车供应链是关键。乘用车领域是三元电池替代的主战场,三元电池的配套量占比持续提升。电池企业在此领域配套较为分散,优质乘用车车型销量高是巨头争抢的焦点,具备优质高能量密度电池技术的公司,如孚能等若能介入供应体现将会助力公司迅猛成长。3)专用车:供应链及竞争格局未来变化概率较大。专用车补贴标准按配电量阶梯补贴,对能量密度要求较低,业内相关动力锂电池企业具备较大的市场机遇和发展动力,同时专用车市场格局和电池配套都比较分散,前四批推广目录电池企业配套数量的CR4指数仅为36%,在此领域三元电池竞争激烈,供应链及格局未来变化概率较大。

1.总量急速扩张,龙头逐鹿争霸

1.1.产能密集释放,年底规划值200GWh

我们统计了国内主流的50多家动力电池企业的相关产能状况,目前从各家规划量来看,2017年底动力电池规划总产能将达230.1GWh,同比2016年底化学与物理协会披露的101GWh的产能增长127.8%,虽然动力锂电池扩张规划较大,我们根据产业调研,预计有效产能在60-70GWh左右,小于规划值。

此轮动力锂电行业最重要特征:

1)全产业扩产,龙头更甚。动力锂电池行业产能CR10指数由2016年的44%将提升至2017年的52%以上,龙头扩产的幅度高于行业均值导致集中度进一步提升。16年普遍规模较小,仅(12GWh)、比亚迪(10.7GWh)和CATL(9.5GWh)3家公司产能超8GWh,占总产能比例为28%。2017年锂电产能集中释放,预计今年年底产能超8GWh的公司可达10家以上。

从产能格局来看,龙头企业基本上没有大的变化,沃特玛(20.4GWh)、CATL(18GWh)、比亚迪(16GWh)继续位列前三,国轩高科、波士顿、北京国能、天津力神、孚能科技紧随其后。

2)中小企业产能被动扩张。从结构比例来看,中小企业此轮产能扩张积极性也相对加快,但受限于资金及技术人员储备限制,在总体产能规划方面相对保守,产能在5GWh以上的有13家(前10家均超8GWh),产能占比为59%,其余企业产能占比共41%,产能均值约为2.5GWh,与大型企业差距拉开。

图1:2017年底动力电池企业产能分布(单位:GWh)

数据来源:国泰君安证券研究

1.2.结构分化:三元扩产增幅高于LFP

新增产能集中在三元锂电,占比提升至41%。2017年底预计磷酸铁锂电池新增产能53.2GWh,扩产后产能达124.91GWh,占总产能比例为54%,较16年下滑8个百分点。而三元电池新增产能57.5GWh,扩产后94.69GWh,占比增加9个百分点至41%;其他类型电池新增产能约2.1GWh,扩产后约为10.5GWh,,占比下降至5%。

图2:2016-2017年三元产能结构比例增加

数据来源:国泰君安证券研究

Ø磷酸铁锂电池:格局稳定、稳增为主

2017年我们统计50家主流企业当中有39家生产磷酸铁锂电池,比上年增加了4家企业,总产能达132.91GWh,同比增长84%。总体来看,铁锂格局变化较小,整体扩张幅度开始降低。其中仅沃特玛LFP的扩产幅度较大,新增8GWh年底产能达20GWh,是唯一专注于LFP的公司,其他锂电巨头公司均新增三元为主,CATL的铁锂电池新增产能4.6GWh、天津力神新增4.6GWh,低于三元扩张产能。从分布来看,5GWh以上的有6家,同比增加3家,产能占比为50%,提高了8个百分点。

图3:2016-2017年产能变化情况

数据来源:国泰君安证券研究(注:2016年产能为我司调研所得)

Ø三元电池:后起之秀较多,增速高于LFP

我们统计50家企业当中有31家企业布局三元锂电池,总产能达88.69GWh,同比增长135%。由于三元兴起时间较短,三元锂电新秀与传统LFP公司基本处于同一起跑线,三元市场格局尚未形成,与传统铁锂固有格局相差较大,部分掌握技术工艺的锂电新秀如孚能科技等公司,希望借此快速扩张实现突围,其中新增产能扩张最大的分别是:孚能科技(6GWh)、深圳比克(5.5GWh)、比亚迪(4.5GWh)和国轩高科(4GWh),年底预计产能最大的公司为比克和孚能科技可达8GWh。国轩高科(6GWh)和广西卓能(6GWh)。

三元锂电扩产速度较快,CR7同比去年提升25%达到45%,产能均在5GWh以上;3GWh以上的有14家,相比16年增加了11家企业,产能占比增加了39个百分点至69%,其余18家企业三元产能均在3GWh以下,产能占比仅有31%。

图4:2017年磷酸铁锂电池企业产能分布

数据来源:国泰君安证券研究

图5:2017年三元电池企业产能分布

数据来源:国泰君安证券研究

Ø其他类型电池:

主要有钛酸锂和锰酸锂电池。我们统计了珠海银隆、微宏动力两家钛酸锂电池公司、锰酸锂电池公司苏州星恒,2017年产能分别4GWh、4GWh和2.5GWh,总共占2017年产能的5%。

此外,根据我们的调研了解,珠海银隆公司正在积极加强钛酸锂电池及整车的相关布局:

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